16.第16节课第5章净现值和投资评价的其他方法

罗泽兵

我们接下来看一下内部收益率法的，它的一个呃相关的一个法则，这里面的话。大家注意一下内部收益率的话。它是使使得这个净现值为零的时候的一个折现率，就是前面给大家讲的这个。折线率就是这个经线值为零的时候，它的一个。折现率的情况是。等于。等于的求出来的一个一个结果就是它的一个内部收益率在这里面的话，我们。有一个。准则这个准则的话就是一个最低的一个接受的一个标准，如果是内部收益率超过了必要的。

这个收益率那么这个项目的话，作为呃企业来说的话，它肯定会接受这样的一个项目。如果是说。如果是说这个内部收益率。小于这个必要的收益率的话，那么这个项目的话就会舍弃，就会放弃掉，因为如果投资以后的话，它不可能给企业。创造出更多的这种价值，也不可能带来就是新的这种呃呃价值，所以在这里面的话，大家注意一下。另外一个就是排序的一个准则，

如果选择备选方案的时候在这里面，我们要选择内部收益率。最高的这个项目就是说同时有几个项目，它的内部收益率的话都超过了这个必要的收益率，比如说。甲乙丙三个投资了三个项目，这甲项目的话，它的一个投资收益率的话是15%。乙项目的话是百分之十十七，丙项目的话是21%。那在这里面的话，我们它的一个。公司投资的时候的话，前期对这三个项目呢，它的一个必要的那个收益率的话，

假如是是12%。那么现在我们这三个项目投资的时候的话，它所获得的这种内部的收益率的话。都超过了12%，那我们针对这三个项目，我们只能选择一个的情况下的话，那我们会选择哪个项目呢？这时候的话，我们就要比较。这三个备选方案中，它的内部收益率最高的，然后我们通过这个比较呢，我们可以看出来这个丙项目的话，它是最高的。所以我们就选择这个丙项目作为呃投资的一个项目，

就是最优的这个项目，但是说那两个项目也可行，但是。丙项目是排在第一的，第二的话是乙项目，再其次就是甲项目，所以在这里面的话，我们要理解一下这个。首先是它必须超过必要的这种收益率，这样的话，这个项目才能给企业创造出新的这种价值。那么在这里面还有一个就是再投资的一个假设，在这里面就是假设所有的未来的现金流量。都以内部收益率进行再投资。这里面的话就是把内部收益率的话，

它的一个未来的一个现金流量以内部收益率。对它进行一个再投资，这样的话可以给企业创造出更多的这种啊利益。这个是内部收益率法的一个准则，那么它的一个优缺点的话，这个大家。也了解一下。相对来说也比较好理解，第一个就是他容易理解和沟通，就是跟经经线执法有点相似。另外一个就是它不能够区分。投资和筹资它的一个呃，具体在项目投资过程中，或者是在筹资过程中呢，它的这种。

具体的一个呃，选择的一个情况，所以说这是它的一个不足，然后内涵报酬率的话可能不存在。有可能是不存在了。有可能是存在着多个内涵报酬率，它的这样的情况，因为书本上的话也有相关的这种。啊例题大家可以呃，回去自己去了解了，看一下老师在这里就不讲。另外还有一个就是互斥的，这个投资的问题。就是说不同的项目的话，它怎么来进行一个选择就是互斥的项目比，

比如说有AB两个项目。假如说它是互斥项目的一个投资问题的话，我们这里面就说投资a项目与投资b项目，它们两者是不相干的，就说我。都可以进行投资，另外一个就是还有一个相互选择的问题。相互选择的话，你还有一种就是说我投资了a项目。就不能投资b项目，或者是投资了b项目，就不能投资a项目。或者还有一种就是AB两个项目的话，就是在。某一特定的情况下的话，

可以选择这里面的话，就是大家注意一下这个互斥投资的这个呃问题。这里面也是内部收益率法的一个情况，我们来举个例子来看一下内部收益率法就是它的一个。对项目的一个考虑的情况。比如说有一个项目，它开始投资的时候是。200万元。200万元的话，然后。它的一个现金流量的话是三年期，然后第一年的话，它收回来100万，第二年它的现金流量也是100万，第三年的话是。

呃，150迈，那就这样的话，我们直接用回收回收气法的话是比较好看出来的就是。它总共呢两年就可以收回来，那我们现在要采用内部收益率法的话来求。它的一个。净现值的一个情况的话。这里面我们怎么来求这个项目的内部收益率，就是利用那个净现值等于零的情况下。怎么来求这个内部收益率？我们这个也是书上的一个案例，然后我们就是把两个数值带进去，就假设一个是它。它的一个内部收益率。

分别是20%和30%，然后带入去以后的话，求出来的这个经线值的话分别是。比如说他在。这个内部收益率是20%的情况下，我们要。要求出来的，它这个内内部收益是多少？我们采用了。这个方方法的话，就是说经线值等于零的情况下200。这是他刚开始投资的情况下，第一年投资的时候他是100。那么。我们看一下它第一年如果是说我们把20%带进去看，

会是得出一个什么样的结果，一加上。20%，再加上100，除以一加20%。的平方，再加上第三年150。除以一加20%的。三次方。这样的话，我们算出来看。这个是不是是不是等于零？还是就是这个净现值的情况下。MPV这个净现值等于多少？这是一个，

然后通过计算的话，我们算出来这个净现值的话是十点六五。然后同样的话，我们把这个内部收益率换成30%带入进去的话，我们算出来那个MPV。这是MPV 1，这是MPV 2。也是方法的话，也是一样的，也是通过这个负的200。加上然后100去除以。这里面的话是30%，那就是一点三。然后加上100÷1点三的平方，加上。

这个150去除以。一点三的立方，然后我们通过这样的嗯净现值算出来的话，它是负的一十八点三九。那我们在这里面的话，就可以看出来计算出来了，一个是MPV大于零，一个是MPV，它这个值小于零。那我们现在这个。我们要采用这个项目的话，那这个项目它的一个实际的一个内部收益率是多少呢？我们通过它MPV=0的情况下的话。等于零的情况下算出来的这个。内部的收益率的话是。

百分之二十三点三八。那么，我们用两种方法都可以嗯。算出来，但有时候的话，如果这里面提供的这个数据不足的情况下，要你比较的话，也可以用前面。前面那种试错法。就是说可以算出来，也可以用净现值等于零的情况下的话，可以算出来这个内部收益率。这是两个项目，如果多个项目的情况下的话，可能就相对来说比较复杂，

那么这个内部收益率法的话，我们来看一下。如果是说一个复杂的一个项目的话，它的一个净现值。这里面呢，一个净现值和它的一个贴现率的情况，我们来看一下。这个纵轴的话，是它的一个。经线值的一个。一一个值的一个情况，然后横。横轴的话是一个贴现率的一个比例的情况。在这里面，我们看到这条一条红的一个倾斜向下，

倾向下倾斜的这条红线的话，它这上面呢？反映出来的就是。内部收益率的法的计算出来的内部收益率的一个呃，不同的值。那我们通过这上面的话，可以看出来这上面有三个点，然后这个。irr.等于二十三点三八的时候，正好是对应着这个。npv=0的时候的这个时点。这个知，所以说。我们可以看出来，

如果是说。我们。要投资的这个项目，它的一个内部收益率，如果是说。在它的这个左侧的话，在这个二十三点三八的这个左侧的话，那么这个上这个项目的话是？是可以接受的，这里面呢，大家注意一下，它是要就是我们要接受这个项目的话，就必须它的一个的话要。小于二十三点三八。那么，

如果是说这个大于这个。大于这个二十三点三八的话，那么这个线的话，它就到了右下角。这里面的话，那就成了一个负的，所以在这里面的话，那么这个项目的话。就是不可接受的。这个项目的话是可行的，可接受的，所以在这里面呢，我们通过这个内部收益率法的话，也可以进行一个判断出来，所以在这里面的话。

就是说MPV必须为正的情况下，然后它的一个。贴现率的话，我们可以看出来贴现率是小于内部收益率的，那我们就可以看出来，如果贴现率。是小于这个。内部报酬率的话。就它的一个内部收益率的话，然后我们这个项目是可以接受的，而且它的那个也是大于零的，那么就是在这个。这个线呢，一个左上角这一这一段如果是说它的一个贴线率的话，是大于这个。

内部报酬率的，那么它就是在这个下面这一段。那么，它的一个净现值的情况下的话，就是属于负的情况下，那么这个项目就是不可行的，所以在这里面呢，我们通过这个图的话。也能够判断出来，就是在哪种情况下，它的一个内部收益率。和那个贴现率的情况进行一个比较，能够判断这个项目是否可以接受，或者说是否。可以进行一个放弃，

那么就是。三者之间的关系通过这个图就可以比较出来。那么我们看一下就是互斥的项目，还有独立的项目呢，刚才也给大家简单的介绍了一下。就说互斥项目的话，它就是说一个公司的话，投资了多个项目，然后这里面的话，我们怎么来选择？就是说只能选择几个项目中的一个的话，那我们就要对各个项目的备选方案的话进行一个排序。然后再选择最佳的这个方案。假假设有四个项目。在这里面的话就说鲁这几个项目都是呃互斥的，

就是说互斥的情况下呢，它们之间。选谁都不受干扰，那我们说如果要从这四个里面选择一个最优的话，那我们就要对它进行一个排序。进一个排序的话就是说。排在最前面呢，那么就我们选择一个最优，这时候的话就是通过这种互斥项目来进行一个选择，另外一个就是独立的项目。就是说独立的项目的话，假设这四个项目都是相互独立的。那么就是说我选择谁的话，或者选择谁，或者不选择谁，

那么对其他的项目的话都不受影响，那么这里面的话就是说。我们接受或者拒绝一个项目，不会影响到其他项目的决定，那这时候的话，就我们必须。超过最低的一个接受的一个准则就是说。这个最低的一个接受准则的话，就是它达到了。是否达到了公司的一个最低的一个期望值？如果这个期望的一个收益率。达到的话，那我们在这上面的话，可以进行选择，如果没有达到，

那肯定就是说也不能选择，哪怕它是独立的项目。所以这里面呢，大家注意一下这个相关的这个例题的话，大家可以去啊，教材上也可以看一下。那么，在这里面的话给大家。说一下就是互斥项目的三种决策的，这种方法的话，首先我们怎么来进行决策的话，第一个就是我们要比较。这三个项目的，它的一个净现值。它的一个净现值的情况下，

然后再比较计算它的一个增量的一个净现值。然后再比较增量内部的一个收益率与贴现率的一个情况就是三我们用。不同的方法进行比较，出来的结果的话是一样的，就是说针对的是互斥项目的话，用这用这三种方法。比较出来的结果都是一致的，那我们看一下。就是对整个投资法的，就是它的一个总结内容，这里面呢，我们的现金流量的情况。告诉了，然后它的一个内部收益率情况，还有内部收益，

内部收益率的一个法则与。净现值的一个法则的情况，我们来看一下，在净现金流量，它如果首期为负的情况下，其余都为正。如果它的一个内部收益率只有一个的情况下的话，这时候的话，我们的这个内部收益率的法则的话。如果是说这个内部收益率法大于。大于这个。折现率的话，那我们我们就接受，如果是小于这个这个的话，也就呃基本的这个收益率。

如果是小于这个基本收益率的话，我们这个项目就放弃，如果是采用这个内部收益率法，如果是采用净现值法的话。那我们就更好理解了，如果它的净现值是大于零的，我们就接受小于零的，就放弃这个是呃，第一种情况，第二种情况首期为证。其余都为负的情况下。那么这时候的话，就主要是手机为负为正，它主要是它的一个投资的情况。然后它的一个内部收益率，

如果小于它的一个呃，必要的那个收益率的情况下的话。那么就接受，如果是大于的情况下的话，就放弃这里面的话，那么它的一个。MPV法的话就是选择大于零，接受小于零，放弃这是这种情况，第三种情况这种是投资的情况。这种的话是属于农资的情况。这种的话是属于粉混合的情况。就混合的情况的话，就是我们在进行投资的时候，针对不同的情况的话，

我们可以考虑，如果首期之后。不分为正。可能会大于一或者不分为负，这种情况的话，它的一个。个数的话都是可能大于一的，那么这时候的话，它的一个。内部收益率的话，它是。属于无效的，因为因为你求不出来，所以在这里面的话，我们只能通过这个进线指法来进行一个判断。

所以说这个进项值法也是。计算出它的一个净现值，如果大于零，这个项目可接受，如果是小于零的情况下的话，那就是不能够接受的，这里面呢，这个的话是一个。整个投资法的一个总结的情况，大家对它有一个了解，就是针对在不同的，比如说投资项目或者融资项目，还有在。针对混合项目的情况下的话，它的一个比较。

那么，对内部收益率法的话，给大家做一个总结，这里面的话主要是要掌握。它的一个优缺点的一个情况，缺点的话相对来说也比较明显，就是不能够。区分投资型项目，还有融资型项目，就是前面给大家。举的那个呃。这里面的话也是涉及到投资型和融资型项目的情况下。第二个就是项目存在多个内部收益的情况下的话。这里面就是在选判断和选择的时候就比较困难，然后第三个就是在互斥中互斥的项目中。

存在投资规模的问题，还有一个时间序列的问题。这几个的话，在书上的话都有相应的这种案例啊，例题大家可以回去看一下就是。投资规模的情况下，还有时间序列存在的问题，怎么来选择？这个是投资内内部收益率法的一个主要的缺点，那么优点也是非常明确，它能够用一个简单的数字。来评估一个复杂的项目，相对来说啊，弄以表达也方便进行一个沟通。这个的话，

大家对这个内部收益率法的话，有一个理解，接下来我们看一下。另外一种方法就是盈利的指数法，这种方法的话。啊，也在企业的那个投资项目里面的话，可能也也会用得到，所以我们来看一下它。它主要是指。初始投资以后就是你刚开始投资以后的话。它未来的所有预期，未来现金流量的这个限制，与它初始投资的一个一个比值进行一个比较。叫盈利指数法。

就是这里面初始投资带来的这种后续的现金流量的这个限制，这个属于预期嘛，预期未来就是他投资以后后续。带来的这个现金流量的这个限制。与他初始投资的这个成本进行一个比较，那么在这里面的话，如果。所以这个项目可行的话，就投资可行。那么，我们有一个最低的接受的一个标准准则的话，就是说它必须是大于一的。就是说这个盈利指数的话，必须是大于一的。就是说可接受。

如果是小于一的话，那么这个项目的话就不可接受另外一个，如果说同时几个项目的话。在备选方案里面，如果都是大于一，那我们就要取它最高的这个盈利指数，这个值。最高的我们对它进行一个排序，排序的话选择一个最高的。这里面的话就说盈利，盈利指数的话，假如说有甲乙丙就说一个公司要投资了三个项目，那么它的盈利指数的话，假如甲的话是。一点九乙的话是二点，

一丙的话是一点七，这里面的话我们看出来，我们就要，如果我们要从这三。三个项目里面选择其中的一个项目的话，那我们怎么来选择这里面的话，我们就要对这三个项目甲乙丙这三个项目的话。进行一个比较比较的话，就是我们选择一个它的一个引力指数那个值。最大的那么这里面我们可以看得出来乙的话是最大的，然后其次的话是甲最后的话是丙。那我们选择最优的话，肯定就是选择以这个项目作为一个投资的一个。啊，备选方案。

那么，盈利指数法的话，我们也要了解一下它的一个啊，优优缺点，优点的话，它可可以当用。用的这种投资资金有限的时候。可能会有用，如果是投资资金。就是说不足的情况下的话，那这种方法的话也是可能不可行，然后也容易理解和沟通，就是我们通过。比较就是算出那个指盈利指数的，这个值就能够判断出来，

然后评价独立项目时做出正确的一个决策。比如说刚才举的那个例子，甲乙丙三个项目都是相互独立的，那我们要选择。哪个项目可行？那我们评估的话，它的一个正确的，一个决策的话，就是我们选择一个最优的。一个决策方案就是它的一个盈利指数，它那个值最大的就是它的一个最优的。啊来作为我们评估这个项目呢，可行还是不可行？缺点的话就是它是一个互斥投资的问题，如果存在互斥投资的问题的话，

这里面就是说比较起来可能就。不太容易，就是选做出选择，这是盈利指数法，我们来看一个例子，这里面的话就是。某公司甲公司的话有有两个。项目的一个投资的机会就是。项目一，项目二，那么它的一个贴现率的情况的话是12%。这这两个项目的话，它的一个现金流量的话，刚开始的话。a项目的话，

哦e项目的话，它是投资了。初始的投资是20万。然后项目二的话，初始投资是十万，然后项目一的话，它是总共的话是两年的期间。然后第一年的话，它的现现金流入的话是70，第二年是四，然后项目二的话，第一年的话是15，第二年是40。那么在这里面呢？我们依据题意的话，

就是它的一个替现率设定为20%的时候，它的一个。初始投资带来的后续的现金流量的这个现值。是多少？这里面的话，我们就要通过计算的话得出来这个后续的。带来的这个。限制是多少？那么我们就要用用到那个公式来进行求，这里面的话就是说。贴现率，12%的时候，它的一个初始投资带来的后续的一个现金流的情况。那么这里面我们就是说我们看项目一的情况。嗯。

后期的一个现金流的一个限制的话，我们用净净现值法也可以算出来，项目一的话，它的一个。刚开始投资的话是20，然后。加上第一年的话，70。其实的话，它的一个贴现率的项目是。是一一十二就是一点一二，然后再加上。去除以。一点一二的。平方。

这里面我们算出来的话是这个净现值的一个一个一个情况。那么，它的后续的现金，后续的那个现金流量的这个限制的话，就是我们用这个数字来算出来。然后再与它的一个初始投资的一个成本的话，进行一个比较它的后期现金流量上通过计算是。70点。七十点零五。七十点零五，然后同样的项目二也是类似的，它算出来的，它的一个后续的那个限制的话是四十五点三，然后我们算出来了，以后的话我们再来。

比较它的一个盈利指数，项目一的话，它的后续的一个现金值。现金流量的这个限制的话是70点。七十点五再与它刚开始的这个投资的这个现金流量呢？他的一个投资。初始的一个成本的话，20万进行一个比较，就算出这个。项目一的这个呃盈利指数，那同样的是项目二的这个盈利指数的话，它的是后续的现金流量的话是四十五点三。除以。初始的投资的话，它是十，

所以这样算出来的话，它是四点五三。四四点五三就说。项目一的话是三点。三点五三，它的一个盈利指数，然后项目二的话是四点五三，这样的话我们再来进行一个比较，那是这两个项目的话。它的盈利指数的话都是大于一的。都是大一的。所以在这里面的话，我们就看它这个净现值的这个情况来进行一个一个比较。就是前面也给她说了，然后她的有一个最低的一个接受的准则就是。

指数到BA大于一项目才接受两个项目都大于一，那么两个项目的话是不是都可以接受？都可以接受的话，那我们要有一个排序的准则的话，从备选方案中选择盈利指数。最高的这个项目的话，作为它的一个。投资的。投资的一个情况，所以这里面的话，那我们就选择。项目二来进行，因为项目二的盈利指数呢更高，如果是采用净现值法的，那就是项目一。

所以这里面的话就是说我们采用不同的标准的话，然后计算出来的结果的话是有一些区别的。那么，引力指数法的话，我们在进行分析的时候的话，有三种情况，大家注意一下，第一种就是对独立的项目。如果独立的项目的话，那我们就是前面讲的这个盈利指数必须是大于一，然后才接受小于一就放弃。如果是在互斥的项目的情况下。然后进行来进行一个比较的话，那么可能就要。就相对来说比较困难一些，

还有就是针对的它的一个资本的一个控制的情况，就盈利指数法分析的时候的话。可以从这几个方面来分析嗯，事实上的话也有相应的这种嗯，案例大家那个例题大家可以去。看一下，然后最后一个问题就是资本预算的一个实物的一个内容，实物的内容的话就是具体。企业在。投资的过程中，或者选择项目的决策的过程中的话。它的一个资本预算的话，采用的方法的话就是前面给大家讲的嗯，那五种方法内部收益率净现值回收期还有折现回收期。以及盈利指数这几种方法，

这几种方法的话，前面都给大家啊讲过，所以在这里面的话就是大家如果是。呃，在具体的这种呃资本预算的这个呃题目中的话，大家可以就是结合课本上的这种案例题的话。对照着来进行加深这几种方法呢，它的一个啊，学习和应用。那么，整个这第五章的内容的话就讲完了，然后给大家总结一下这一章的内容的话，主要讲了几个？啊，非常重要的这种。

方法就是在第一个就是净现值的，它这种方法，它的一个具体的应用，还有它的一个净现值的一个法则。就是说大于零的时候可以可以选择接受这个项目，如果小于零的话就放弃这个项目。第二个方法就是回收期法，还有呃，跟它相类似的就是折线回收期法，这两种方法的话比较相似。然后是。这种折线回收期法的话，是基于净现值法，还有回收期法之间的一种方法。第三种的话是内部收益率法，

这种方法相对来说比较重要，然后还有这个净现值，这种方法在这里面的话。这两个是相对来说重要一些的，然后往年的考考试呃。学习高校的那个考试里面的话，就是涉及到这两个部分的那个出题的话，相对来说也比较。啊，多一些，大家要重点的去复习，另外讲的就是独立项目，还有互斥项目的决策的这种方法。怎么来进行？我们通过计算它的一个。

内部收益率还有净现值等各方面的话方法来进行一个比较，另外还有就是。最后一个盈率指数法呢，它的一个啊，具体的应用包括它的一个计算嗯，那么整个第五章的内容的话，就这些大家回去的话。课后的话，再去看看书上的一些例题，然后结合起来，把学过的这些几个重要的知识点的话，呃掌握就可以了。好的嗯，谢谢大家观看。